La dépréciation de GM réveille les acteurs traditionnels de l’automobile

Résumé

• La dépréciation GM véhicules électriques signale un marché moins linéaire et adoption VE plus progressive.
• Moteur à combustion interne et secteur automobile thermique conservent pertinence pour fournisseurs et après‑vente.
• Investir dans les actions des constructeurs traditionnels moteurs thermiques peut capter valeur sous‑évaluée des fournisseurs automobile traditionnels.
• Pièces détachées automobile et marché de l'après‑vente automobile offrent opportunités chaîne d'approvisionnement moteurs à combustion interne en Europe.

Un signal pour un marché moins linéaire

La récente dépréciation de 5,6 milliards de livres par General Motors, soit environ 6,5 milliards €, sur sa stratégie véhicules électriques (VE) n’est pas un simple épiphénomène comptable. C’est un indicateur clair que la transition vers l’électrique pourrait être plus progressive que beaucoup ne l’anticipent. Venons‑en aux faits : cette charge reflète un réalignement des attentes du marché sur le rythme d’adoption des VE et ouvre des espaces d’opportunité pour les constructeurs et fournisseurs liés au moteur à combustion interne, ainsi que pour l’après‑vente. La puissance inébranlable du moteur à combustion interne explore cette dynamique.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Parc routier installé conséquent — forte demande structurelle en pièces, maintenance et reconditionnement des véhicules thermiques pendant de nombreuses années.
• Segment après‑vente (pièces, maintenance, rechange) potentiellement bénéficiaire à moyen terme si les consommateurs conservent leurs véhicules plus longtemps.
• Les fournisseurs de composants pour moteurs thermiques peuvent maximiser l'utilisation d'actifs existants plutôt que d'engager des coûts massifs de reconfiguration pour la production de véhicules électriques.
• Les marchés émergents et les véhicules commerciaux dépendront plus longtemps des motorisations thermiques en raison des contraintes d'infrastructure et des besoins opérationnels.
• Décalage de valorisation : certaines entreprises ICE sont parfois négociées à des multiples faibles, ouvrant des opportunités d'achat pour des investisseurs axés sur la valeur.

Entreprises Clés

• General Motors (GM): Grand constructeur automobile américain. Malgré des investissements importants dans les véhicules électriques, GM dégage encore des flux de trésorerie significatifs grâce à ses pick‑ups et SUV thermiques (ex. Silverado, Tahoe). La récente désaffection pour certains VE illustre un réalignement stratégique et souligne la rentabilité persistante de ses activités ICE.
• Ford Motor Company (F): Constructeur américain dont le F‑150 est une source majeure de marge. Bien que Ford développe des variantes électriques (ex. F‑150 Lightning), le modèle thermique traditionnel reste une source de profit robuste, expliquant la résilience des résultats opérationnels.
• Toyota Motor Corporation (TM): Groupe japonais réputé pour sa stratégie prudente et son focus sur les hybrides. L'expérience de Toyota dans les motorisations thermiques et hybrides lui confère un avantage compétitif lors d'une transition prolongée, limitant le risque de perte de parts de marché.
• Valeo (FR.PA): Fournisseur français d'équipements automobiles présent sur les systèmes de propulsion traditionnels et les technologies d'électrification. Bien positionné pour capter la demande de l'après‑vente et des chaînes d'assemblage.
• Magna International (MGA): Fournisseur et sous‑traitant mondial proposant des composants pour motorisations thermiques et des solutions de carrosserie. Bénéficie d'une forte diversification clients et peut profiter de la prolongation des cycles produits.
• BorgWarner (BWA): Spécialisé dans les transmissions et composants pour motorisations thermiques et hybrides. Acteur clé pour les adaptations progressives des chaînes de traction sans nécessiter une réinvention totale des usines.

Principaux Risques

• Pressions réglementaires accrues (objectifs zéro‑émission, interdictions futures de vente de véhicules thermiques) pouvant accélérer l'obsolescence des actifs ICE.
• Progrès rapides des batteries et des infrastructures de recharge susceptibles de modifier brutalement la dynamique de la demande.
• Mauvaises décisions d'allocation du capital par les directions (trop tardives ou mal calibrées), entraînant une destruction de valeur.
• Risque d'un basculement rapide des préférences consommateurs si les coûts d'usage des VE chutent et que l'infrastructure de recharge se généralise.
• Risques macroéconomiques, de change et liés aux matières premières affectant les coûts de production et les marges des fournisseurs.

Catalyseurs de Croissance

• Prolongation des cycles produits par les constructeurs (réutilisation de plateformes, restylings), retardant l'obsolescence.
• Allongement de l'âge moyen des véhicules et report des achats de véhicules neufs, stimulant l'après‑vente.
• Politiques publiques favorisant les solutions hybrides ou les carburants alternatifs comme étapes intermédiaires.
• Coûts et délais persistants pour le déploiement massif des infrastructures de recharge dans certaines régions.
• Avantage concurrentiel des groupes maîtrisant plusieurs technologies (thermique, hybride, électrique), réduisant l'exposition unilatérale.