Warsh hausse la mise à Jackson Hole
L'allocution du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole a surpris les marchés par son ton nettement plus offensif. L'allocution du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole a surpris les marchés par son ton nettement plus offensif. Venons-en aux faits: ses propos ont accru l'incertitude sur la trajectoire de baisse des taux. Ils ont mis à mal les paris construits après des révisions salariales faibles. Les positions qui s'appuyaient sur une baisse rapide à court terme deviennent plus fragiles et la volatilité s'accroît.
Les prêteurs hypothécaires, en tête, subissent des reflux, Rocket Companies (RKT) en particulier. Si les taux restent élevés, le potentiel de refinancement s'affaiblit, les volumes chutent et les revenus sont comprimés. Les banques régionales comme Zions Bancorporation (ZION) affichent un tableau plus nuancé. Des taux plus élevés soutiennent les marges d'intérêt nettes, mais ils peuvent aussi freiner la demande de crédit et la croissance des prêts. Pourquoi cela concerne-t-il un investisseur européen? D'une part, les titres américains exposent au risque de change pour les portefeuilles libellés en euros. D'autre part, la structure du marché hypothécaire et la régulation bancaire aux Etats-Unis diffèrent de l'Europe, ce qui modère la dynamique sectorielle.
