Des liens incassables : pourquoi les clients de ces entreprises sont piégés

Résumé

• Les entreprises aux coûts de changement élevés créent des liens incassables, piégeant les clients pour des revenus plus stables.
• Les logiciels d'entreprise et les infrastructures critiques sont des secteurs clés pour ces opportunités d'investissement en actions.
• Ces titres peuvent offrir des revenus prévisibles et un pouvoir de tarification, protégeant ainsi les portefeuilles des investisseurs.
• La transformation numérique et l'IA renforcent la dépendance des clients, ce qui peut créer des opportunités d'investissement durables.

Les menottes dorées : investir dans les entreprises que l'on ne quitte jamais

Le confort de l'inconfortable

On a tous connu ça. Ce compte en banque ouvert à l'adolescence, celui avec une application mobile désastreuse et un service client déconcertant. Vous savez pertinemment que vous devriez changer, mais la simple idée de devoir rediriger tous vos prélèvements automatiques et virements récurrents vous semble une montagne. Vous êtes piégé, non par la force, mais par la simple, et glorieuse, inertie. Maintenant, imaginez ce sentiment démultiplié par mille, et vous obtenez le modèle économique de certaines des entreprises les plus résilientes au monde.

Je parle de ces sociétés dont les produits sont si profondément ancrés dans le fonctionnement de leurs clients que partir relève moins d'un choix que d'un projet d'autodémolition. Prenez une entreprise qui a bâti toute son architecture de données sur les bases de données d'Oracle. Changer de fournisseur ne signifie pas seulement acheter un nouveau logiciel. Cela implique de reformer l'ensemble du personnel, de migrer des montagnes de données critiques et de prier pour que tout ne s'effondre pas pendant la transition. C'est un peu comme essayer de changer les fondations de sa maison tout en continuant à y vivre. Le risque est tout simplement trop élevé, alors on reste.

Une forteresse bâtie sur des fondations numériques

Ce verrouillage des clients est particulièrement puissant dans le monde des logiciels d'entreprise. Des sociétés comme SAP fournissent le système nerveux central de vastes organisations, gérant tout, de la finance à la logistique en passant par les ressources humaines. Une fois qu'une entreprise s'engage sur une telle plateforme, la relation se mesure en décennies, pas en années. Le logiciel devient la mémoire institutionnelle de l'entreprise, son manuel d'opérations. L'arracher serait un acte de pure folie organisationnelle.

La récente course effrénée à la transformation numérique n'a fait que renforcer ces forteresses. Alors que les entreprises se dépêchaient de mettre leurs opérations en ligne, elles ont pris des engagements à long terme, souvent sans même s'en rendre compte. Elles n'achetaient pas seulement un service, elles choisissaient la plomberie numérique de toute leur structure. Chaque nouveau processus intégré et chaque donnée ajoutée était un barreau de plus à la cage, rendant l'évasion encore plus difficile. Ce n'est pas une faiblesse, c'est le prix de l'efficacité moderne.

La puissance tranquille des profits prévisibles

Pour un investisseur, c'est là que les choses deviennent intéressantes. Une entreprise avec des clients captifs possède deux atouts magnifiques : des revenus prévisibles et un pouvoir de fixation des prix. Quand vos clients ne peuvent pas partir facilement, vous avez une idée assez précise de ce à quoi ressembleront vos revenus l'année prochaine, et celle d'après. C'est ce type de flux de revenus prévisibles, presque comme ceux d'un service public, qui rend un panier d'entreprises comme celui que j'appelle Des liens incassables : pourquoi les clients de ces entreprises sont piégés si intéressant à mes yeux. C'est un investissement dans l'inertie, qui est souvent une force bien plus puissante que l'innovation.

Cette stabilité donne également à ces entreprises le pouvoir d'augmenter leurs prix au fil du temps, souvent sans faire de vagues. Lorsque l'alternative est le chaos opérationnel, une modeste hausse de prix semble être une bonne affaire. Dans un monde inflationniste, c'est une qualité incroyablement précieuse. Bien sûr, aucun investissement n'est sans risque, et même ces géants pourraient être confrontés à des perturbations, mais leurs fondations sont exceptionnellement solides.

L'IA, le nouveau barreau à la cage ?

Et l'avenir ? À mon avis, l'adoption de l'intelligence artificielle pourrait bien ajouter une nouvelle couche de complexité, et donc de dépendance. Les modèles d'IA et d'apprentissage automatique sont entraînés sur des volumes massifs de données spécifiques à une plateforme. Les connaissances et les optimisations développées au sein d'un écosystème ne se transfèrent pas facilement à un autre.

En d'autres termes, plus une entreprise intègre l'IA dans ses opérations via une plateforme existante, plus elle devient dépendante de cette dernière. Changer de fournisseur pourrait signifier perdre des années d'apprentissage machine et repartir de zéro. Loin d'être une menace, l'IA pourrait donc devenir le ciment qui scelle définitivement la relation entre ces entreprises et leurs clients. Ce n'est pas le genre d'investissement qui fait les gros titres, mais il pourrait bien aider certains à dormir un peu plus tranquillement.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Les coûts de changement élevés créent des avantages concurrentiels, menant à des flux de revenus prévisibles et à un pouvoir de tarification pour les entreprises.
• La tendance continue de la transformation numérique accélère la dépendance des entreprises envers les logiciels et les plateformes d'infrastructure critiques.
• La dépendance des clients est auto-renforçante, car chaque nouvelle fonctionnalité ou flux de travail intégré augmente le coût du changement.
• Les entreprises avec des coûts de changement élevés bénéficient généralement de marges bénéficiaires plus élevées et de revenus stables, même pendant les ralentissements économiques.

Entreprises Clés

• Oracle Corp. (ORCL) : La technologie principale est constituée de systèmes de bases de données qui alimentent l'architecture de données des entreprises. Le changement est considéré comme opérationnellement risqué et coûteux.
• SAP SE (SAP) : La technologie principale est le logiciel de planification des ressources d'entreprise (ERP) qui gère la finance, les achats, la production et les ressources humaines. L'entreprise a un taux de rétention client supérieur à 95 %.
• International Business Machines Corp. (IBM) : La technologie principale inclut des systèmes centraux (mainframes) qui alimentent les opérations critiques pour de grandes banques et agences gouvernementales.

Principaux Risques

• Un examen réglementaire pourrait s'intensifier si les entreprises semblent avoir des clients « piégés ».
• Une rupture technologique pourrait créer de nouvelles alternatives qui contournent les coûts de changement traditionnels.
• De graves ralentissements économiques pourraient forcer les clients à réduire leurs dépenses, bien que les systèmes critiques soient généralement les derniers à être coupés.

Catalyseurs de Croissance

• Le rythme accéléré de la transformation numérique augmente la dépendance envers les plateformes établies.
• L'adoption de l'intelligence artificielle et de l'apprentissage automatique crée de nouveaux coûts de changement, car les modèles et les informations ne se transfèrent pas facilement entre les plateformes.
• L'environnement réglementaire est généralement favorable, se concentrant sur la prévention des abus plutôt que sur l'élimination des coûts de changement.

Détails sur l'Investissement

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• La plateforme est réglementée par l'ADGM.
• Les investissements peuvent être réalisés via des actions fractionnées à partir de 1 $.
• La plateforme propose des investissements sans commission.

Tous les investissements comportent un risque et vous pouvez perdre de l'argent.