La révolution bancaire des fintechs : le pari sur l'infrastructure qui pourrait être payant

Résumé

• Opportunité défensive: infrastructure bancaire fintech crée demande forte pour logiciel core banking et plateforme bancaire cloud.
• Investir infrastructure bancaire via fournisseurs SaaS génère revenus récurrents; investir dans les fournisseurs d'infrastructure bancaire pour fintechs.
• Réglementation renforce besoin de regtech conformité bancaire, créant barrières à l'entrée et besoins accrus de reporting.
• Cibles pratiques: FIS nCino Jack Henry; évaluer impact des licences bancaires fintech sur la demande de core banking.

Une opportunité structurée et défensive

La transformation des fintechs en acteurs déposants et prêteurs crée une demande massive pour des systèmes robustes de core banking, de gestion des prêts et de conformité. Venons-en aux faits. Pour protéger les dépôts, traiter des volumes croissants et satisfaire aux obligations de reporting, les nouveaux entrants et les banques existantes recherchent des plateformes éprouvées. Cela signifie que les fournisseurs d'infrastructure, plutôt que les fintechs en bout de chaîne, concentrent une opportunité d'investissement à la fois plus large et plus défensive.

Pourquoi une approche « picks and shovels »?

Plutôt que de choisir une fintech gagnante, il est souvent plus sûr d'investir dans les entreprises qui fournissent les pelles et les pioches. Ces fournisseurs proposent des abonnements, des frais de transaction et des contrats de services professionnels qui génèrent des flux récurrents et prévisibles. FIS, Jack Henry et nCino illustrent cette logique. FIS dispose notamment de systèmes de traitement et de reporting pour de grandes institutions. Jack Henry sert les banques de détail et coopératives avec des solutions administratives fiables. nCino propose une plateforme cloud intégrée visant à accélérer la digitalisation des banques et des fintechs devenant banques.

La régulation change la donne

La réglementation renforce la nécessité de solutions de regtech. AML, KYC, traçabilité et stress tests imposent des exigences techniques lourdes. En Europe, l'EBA, la BCE et les autorités nationales comme l'ACPR encadrent la protection des dépôts et le reporting. Aux États Unis, des dispositifs comme la FDIC et des formes particulières de charte, par exemple les Industrial Loan Companies, créent un cadre différent. Pour les investisseurs européens, cela implique aussi un risque de change si l'on achète des titres cotés aux États Unis.

Revenus récurrents et barrières à l'entrée

Les modèles SaaS et les frais de traitement produisent des revenus prévisibles. Les banques clientes font face à des coûts de changement élevés liés à la sécurité, à l'intégration des données et à la validation réglementaire. Les fournisseurs établis bénéficient d'effets de verrouillage et de marges protégées. En outre, les prestations d'intégration, de tests et de validation réglementaire génèrent des revenus additionnels en services professionnels.

Quels risques surveiller?

La thèse d'investissement n'est pas sans limites. Un ralentissement macroéconomique peut réduire les budgets technologiques et différer la création de nouvelles banques. Des changements réglementaires imprévus peuvent obliger à refondre des systèmes coûteusement. La concentration du marché expose aussi au risque de perte d'un grand client. Enfin, l'émergence de nouvelles architectures technologiques pourrait remettre en cause certains modèles existants. La question qui se pose est donc : cette opportunité survit‑elle à des cycles longs et incertains? La réponse est conditionnelle et dépend d'une sélection rigoureuse des acteurs.

Catalyseurs et horizon

Parmi les catalyseurs: demandes de licences bancaires, renforcement des obligations de conformité, hausse des volumes de paiements numériques et consolidation bancaire. Attention: la thèse est pluriannuelle. Les gains surviendront en plusieurs années et exigent patience, diversification et prise en compte du risque de change pour investisseurs européens détenant titres US. Ils s'accompagnent souvent de revenus additionnels en services professionnels pour les fournisseurs.

Conclusion pratique pour l'investisseur

Pour un investisseur cherchant une exposition défensive à la vague fintech, privilégier les fournisseurs d'infrastructure paraît logique. Cibles potentielles : FIS, Jack Henry, nCino et acteurs de regtech. Pensez à diversifier, tenir compte du risque de change et évaluer la dépendance à quelques clients. Pour en savoir plus sur la thèse et construire une sélection thématique, consultez La révolution bancaire des fintechs : le pari sur l'infrastructure qui pourrait être payant.

Avertissement. Cet article présente une analyse générale. Il ne constitue pas un conseil personnalisé. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et tout investissement comporte des risques.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Croissance du besoin en core banking capable de gérer des volumes élevés de transactions, avec reporting réglementaire et auditabilité intégrés.
• Demande soutenue pour des solutions de regtech couvrant la lutte contre le blanchiment (AML), l'identification client (KYC), la surveillance des fraudes et le reporting automatisé.
• Migration vers des plateformes bancaires cloud (Bank Operating Systems) facilitant la digitalisation, la modularité et l’échelle opérationnelle.
• Opportunités de revenus récurrents via abonnements logiciels, frais de transaction et contrats de services professionnels pour l’intégration et la validation.
• Tendance à la consolidation du marché et standardisation des plateformes suite aux fusions/acquisitions bancaires, favorisant les grands fournisseurs.

Entreprises Clés

• Fidelity National Information Services (FIS): Fournisseur mondial de systèmes de core banking et de services de paiement, offrant des plateformes de traitement des comptes, de clearing et de reporting réglementaire; clientèle institutionnelle large et contrats à long terme générant des flux récurrents.
• Jack Henry & Associates (JKHY): Spécialiste des logiciels bancaires back‑office pour banques de détail et coopératives de crédit; solutions d'onboarding client, d'origination de prêts et de gestion opérationnelle, avec un positionnement axé sur la fiabilité et le service aux institutions régulées.
• nCino (NCNO): Éditeur d'une plateforme bancaire cloud intégrée (Bank Operating System) couvrant CRM, traitement des prêts et conformité; destiné à accélérer la transformation digitale des banques et fintechs devenues banques, avec un modèle SaaS favorisant la montée en charge.

Principaux Risques

• Ralentissement macroéconomique réduisant la création de nouvelles banques et les budgets technologiques des établissements existants.
• Changements réglementaires imprévus pouvant retarder les demandes de licence charte bancaire ou nécessiter des modifications coûteuses des systèmes.
• Concentration du marché et dépendance à quelques gros clients ou segments bancaires, dont la perte pourrait impacter significativement les revenus.
• Risque technologique lié à l'émergence de nouvelles architectures (p. ex. blockchain, architectures cloud natives) pouvant remettre en cause certains modèles d'infrastructure.
• Délais et surcoûts d’implémentation : projets d’intégration longs et complexes exposant aux risques d’exécution et de réputation.
• Risque de change et fiscal pour les investisseurs non‑US détenant des actions cotées aux États‑Unis.

Catalyseurs de Croissance

• Vague de demandes de licences bancaires par des fintechs et acteurs de paiement souhaitant internaliser dépôts et prêts.
• Renforcement des exigences de conformité et de reporting, stimulant la demande pour les solutions regtech.
• Augmentation générale des volumes de transactions numériques, élargissant les revenus de traitement.
• Tendance à la consolidation bancaire poussant les institutions survivantes à standardiser leurs plateformes sur des fournisseurs majeurs.
• Adoption des modèles d’affaires SaaS et de tarification liée à l’usage, améliorant la visibilité des revenus et facilitant l’extension des services.