Destaques da estagflação: os investimentos defensivos que prosperam enquanto os mercados tropeçam.

Resumo

1. Estagflação aumenta apelo por ativos defensivos como bens de consumo essenciais, saúde e utilidades para preservar receitas.
2. Ações defensivas em varejo de desconto (Assaí, Atacadão, Costco, Walmart) beneficiam com trade-down dos consumidores.
3. Ouro como hedge via fundos de ouro e ETFs protege poder de compra, atenção ao risco cambial no Brasil.
4. Proteção de carteira envolve priorizar preservação de capital, estabilidade de caixa e revisão ativa da alocação.

Um risco que exige atenção

A combinação de crescimento fraco com inflação persistente — estagflação — saiu do campo das hipóteses acadêmicas e entrou na agenda dos gestores. Vamos aos fatos: autoridades monetárias, incluindo o Federal Reserve, revisaram para cima suas projeções de inflação e reduziram expectativas de crescimento para 2025. O Banco Central do Brasil observa sinais semelhantes em seus relatórios. Isso significa que cenários de baixo crescimento com preços ainda pressionados ganharam plausibilidade, e os investidores precisam reagir.

Destaques da estagflação: os investimentos defensivos que prosperam enquanto os mercados tropeçam

Por que adotar postura defensiva

Que ativos funcionam melhor quando o mercado tropeça? Ativos defensivos — setores essenciais como bens de consumo, saúde e utilidades — tendem a preservar receitas mesmo em queda da atividade. Paralelamente, o ouro continua a ser visto como hedge contra perda de poder de compra. Em 2025, uma seleção de ativos defensivos subiu mais de 3% enquanto o S&P 500 recuou mais de 4%, mostrando preferência clara por proteção em momentos de stress.

A lógica é simples. Empresas que vendem itens essenciais ou serviços de saúde mantêm fluxo de caixa mais estável. Isso ajuda a mitigar quedas bruscas no preço das ações. Já o ouro não paga dividendos, mas historicamente protege valor em ambientes inflacionários; nos anos 1970 o metal chegou a subir de US$35 para mais de US$800 por onça até 1980 — ganho expressivo em termos nominais, que no caso de investidores brasileiros precisa ser visto à luz da variação do câmbio.

Setores e nomes a observar

No varejo, o fenômeno do "trade-down" — consumidores migrando para opções mais baratas — favorece redes de atacarejo e desconto. Nos Estados Unidos, exemplos como Costco (COST) e Walmart (WMT) ilustram esse poder de atração. No Brasil, Assaí, Atacadão (via Carrefour Brasil/GPA) são equivalentes claros: escala, eficiência logística e política de preços que preservam margens mesmo em aperto.

Saúde e utilidades fecham o tripé defensivo. Empresas com receitas recorrentes, contratos longos e poder de repasse conseguem segurar margens quando custos sobem. Para o investidor que busca proteção, priorizar preservação de capital e estabilidade de caixa é mais realista do que perseguir retornos explosivos.

Como o ouro entra na estratégia

O ETF Gold Shares SPDR (GLD) é o maior veículo de exposição ao ouro e costuma ser referência para quem busca proteção contra inflação. Atenção: exposição direta a GLD ou outros fundos internacionais envolve risco cambial e demanda acesso a mercados externos — alternativa é procurar ETFs e fundos de ouro negociados na B3.

Riscos e contrapartidas

Investir defensivamente não é isento de risco. O ouro pode ser altamente volátil e não gera fluxo de caixa. Empresas defensivas enfrentam pressões regulatórias, concorrência e risco operacional. Além disso, se a economia surpreender positivamente e a inflação recuar, ativos defensivos podem perder para ações de crescimento e setores cíclicos.

A questão que surge é: qual o objetivo da carteira? Se a prioridade for preservar capital e reduzir volatilidade em cenários adversos, uma alocação a bens de consumo essenciais, saúde, utilidades e uma parcela em ouro tem sentido. Se o objetivo for maximizar retorno em um ciclo de recuperação, essa mesma proteção pode limitar ganhos.

Considerações finais

Portanto, em um contexto em que bancos centrais revisam expectativas e o risco de estagflação cresce, considerar uma postura defensiva é prudente. Mas prudência não é sinônimo de passividade: exige seleção cuidadosa, atenção ao custo cambial e disciplina para revisar posições caso o ciclo econômico mude.

Aviso: este texto tem caráter informativo e não constitui recomendação personalizada. Investimentos envolvem riscos e podem gerar perdas. Consulte seu assessor antes de tomar decisões.

Análise Detalhada

Mercado e Oportunidades

• Em 2025, uma seleção de ativos defensivos registrou alta superior a 3% enquanto o S&P 500 recuou mais de 4%, evidenciando preferência por proteção em momentos de estresse de mercado.
• O Federal Reserve reduziu suas expectativas de crescimento para 2025 e aumentou projeções de inflação, criando um cenário favorável a ativos resistentes à inflação e com fluxo de caixa estável.
• Historicamente, durante a estagflação dos anos 1970, o ouro subiu de US$35 por onça para mais de US$800 até 1980 — um exemplo clássico de proteção de valor em períodos de alta inflação (considerar impacto cambial ao converter para BRL).

Empresas-Chave

• Gold Shares SPDR (GLD): Maior ETF de ouro do mundo, projetado para refletir o preço do ouro e atuar como hedge contra perda de poder de compra; não paga dividendos, pode apresentar alta volatilidade no curto prazo; historicamente funciona como proteção em cenários inflacionários e de perda de confiança em moedas; ativos sob gestão (AUM) elevados.
• Costco Wholesale (COST): Rede de atacarejo baseada em modelo de assinatura que gera receita recorrente; foco em compras em grandes volumes e preços competitivos atrai consumidores sensíveis a preço; demonstra poder de precificação, eficiência logística e margens resilientes.
• Wal‑Mart Stores Inc. (WMT): Maior varejista global posicionada como loja de descontos; beneficia-se do trade-down em recessões ou aperto de renda; escala operacional e eficiência da cadeia ajudam a proteger margens em ambientes inflacionários.

Riscos Principais

• Investimento em ativos defensivos não é isento de risco: empresas defensivas ainda enfrentam pressões regulatórias, concorrência e riscos operacionais.
• Ouro pode ser altamente volátil e não gera fluxo de caixa nem dividendos, o que reduz o retorno total em horizontes curtos.
• Se a economia acelerar e a inflação moderar, ativos defensivos podem ficar abaixo do desempenho de ações de crescimento e outros ativos cíclicos.
• Exposição a ETFs internacionais implica risco cambial e possíveis limitações de acesso para investidores que operam apenas na B3.

Catalisadores de Crescimento

• Persistência da inflação combinada com crescimento estagnado favorece ativos defensivos e o ouro como proteção.
• Setores de bens essenciais (consumo) e saúde tendem a manter receitas mais estáveis independentemente do ciclo econômico.
• Empresas com poder de precificação conseguem repassar custos aos consumidores, preservando margens durante períodos de alta de preços.