Virage des semi-conducteurs : Au-delà du déclin d'ASML en Chine

Résumé

• ASML voit ses ventes en Chine chuter, révélant rupture de la chaîne d'approvisionnement des semi‑conducteurs due à restrictions commerciales Chine.
• Migration des volumes vers TSMC et fonderies de semi‑conducteurs, opportunités d'investissement semi‑conducteurs après déclin ASML en Chine.
• Lam Research profite de la demande d'équipements de production de puces; analyser TSMC Lam Research ASML géopolitique.
• Soutiens CHIPS Act et IPCEI favorisent CAPEX hors de Chine, mais risques géopolitiques et cyclicité exigent prudence.

Contexte et signaux

ASML, fournisseur clé des machines lithographiques EUV, affiche une baisse notable de ses ventes en Chine malgré une demande mondiale encore soutenue. Venons-en aux faits : les restrictions à l'exportation ont limité l'accès des équipementiers européens aux clients chinois pour les nœuds les plus avancés. Cela signifie que la forte chute des commandes d'ASML n'est pas un simple accident conjoncturel mais le symptôme d'une réorganisation structurelle de la chaîne d'approvisionnement.

Pourquoi est-ce important ? Les machines EUV sont indispensables pour fabriquer les puces les plus performantes. Privée de cet outil, la Chine ne peut pas produire à grande échelle les nœuds les plus avancés. La conséquence logique est double. À court et moyen terme, la capacité de production migrera vers des régions hors de portée des mêmes contraintes géopolitiques. Sur le long terme, Pékin cherchera à substituer des capacités domestiques ou à contourner les barrières technologiques, mais cela prendra du temps et beaucoup d'investissements.

Un déplacement des flux et des opportunités

La réorganisation profite déjà à des acteurs comme TSMC, la principale fonderie mondiale. TSMC se positionne comme le partenaire de fabrication privilégié des donneurs d'ordre occidentaux et asiatiques qui souhaitent sécuriser leur approvisionnement hors de Chine. De même, des équipementiers spécialisés dans les étapes autres que l'EUV gagnent en pertinence. Lam Research et Applied Materials, spécialistes du traitement des plaquettes, ainsi que KLA pour la métrologie, se trouvent dans une position favorable pour capter des parts de marché.

Imaginez une grande route commerciale qui se déplace, non pas d'un jour à l'autre, mais par un glissement durable. Les acteurs qui contrôlent les ponts sur la nouvelle route récoltent les bénéfices. Ici, les ponts sont les fonderies et les équipementiers capables d'équiper et d'optimiser des usines hors de Chine.

Facteurs macro et soutiens publics

La relocalisation et la régionalisation reçoivent des impulsions politiques. En Europe, des dispositifs comme l'IPCEI et des programmes nationaux soutiennent le CAPEX industriel. Aux États-Unis, le CHIPS Act incite à l'investissement local. Ces mesures augmentent la probabilité d'une croissance structurée pour les fournisseurs et les fonderies établis dans ces juridictions.

Par ailleurs, la demande portée par l'intelligence artificielle et les centres de données accentue le besoin de semi‑conducteurs avancés. Ce moteur de croissance renforce la valeur stratégique des capacités hors de Chine.

Ce que cela signifie pour un investisseur

La réorganisation crée des opportunités thématiques : positions sur TSMC pour l'exposition aux capacités avancées, ou sur Lam Research et Applied Materials pour profiter d'une demande accrue en équipements de traitement. KLA reste clé pour le contrôle qualité et l'amélioration des rendements.

Mais prudence. Le secteur est cyclique et volatil. Les politiques commerciales peuvent évoluer rapidement. La Chine pourrait accélérer sa montée en puissance technologique, ce qui réduirait l'avantage temporaire des acteurs étrangers. Les risques réglementaires et géopolitiques restent significatifs.

Disponibilité et mise en garde

La thématique est disponible sur la plateforme Nemo. Notez que Nemo opère sous la régulation de l'ADGM, l'Abu Dhabi Global Market, un centre financier doté d'un cadre réglementaire destiné à encadrer les services financiers et d'actifs digitaux. Renseignez-vous sur l'éligibilité et les conditions locales avant toute souscription.

Ce papier vise à éclairer une tendance stratégique mais ne constitue pas un conseil personnalisé. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Tout investissement comporte des risques, y compris la perte en capital. Considérez votre horizon, votre profil de risque et, si nécessaire, consultez un conseiller financier indépendant.

Pour approfondir le sujet, lisez notre dossier complet : Virage des semi-conducteurs : Au-delà du déclin d'ASML en Chine.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Désengagement progressif de la Chine sur l'équipement de production avancé, créant une demande pour des fournisseurs alternatifs et des fonderies situées hors de Chine.
• Croissance structurelle de la demande pour les étapes de fabrication autres que l'EUV (traitement des plaquettes, tests, packaging), ouvrant des niches pour des équipementiers spécialisés.
• Relocalisation et régionalisation des capacités de production (reshoring) soutenues par des incitations publiques, entraînant une hausse des investissements en CAPEX dans certaines régions.
• Accélération des besoins liés à l'intelligence artificielle et aux centres de données, stimulant la demande pour des semi‑conducteurs avancés produits par des fonderies tierces.
• Opportunités pour les acteurs proposant des solutions de contournement technologique ou des services intégrés à la chaîne d'approvisionnement (R&D, assemblage, tests).

Entreprises Clés

• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM (NYSE) / 2330 (TWSE)): Plus grande fonderie mondiale, spécialisée dans la production de semi‑conducteurs avancés pour clients occidentaux et asiatiques; rôle stratégique comme alternative à la capacité chinoise; technologie de pointe sur les nodes avancés; situation financière robuste avec génération de trésorerie significative.
• Lam Research Corporation (LRCX (NASDAQ)): Fournisseur majeur d'équipements de traitement des plaquettes (gravure, dépôt, nettoyage); ciblé par des fabricants cherchant des alternatives aux fournisseurs restreints; modèle commercial reposant sur des ventes d'équipements et des services après‑vente récurrents.
• ASML Holding NV (ASML (AMS)): Leader quasi‑monopolistique des machines lithographiques EUV essentielles pour les nœuds très avancés; réduction des ventes en Chine reflétant les tensions commerciales et redéfinissant la demande mondiale; forte position de prix et marges élevées.
• Applied Materials (AMAT (NASDAQ)): Acteur majeur des équipements de fabrication et des solutions matériaux; bien placé pour capter la demande croissante sur les segments non‑EUV (process, dépôt, inspection); base de clients diversifiée et flux de revenus stables.
• KLA Corporation (KLAC (NASDAQ)): Spécialiste des systèmes d'inspection et de métrologie indispensables au contrôle qualité et à l'optimisation des rendements; position critique dans les chaînes d'approvisionnement redéployées; marges attractives et clientèle industrielle large.

Principaux Risques

• Imprévisibilité des politiques commerciales et modifications rapides des restrictions à l'exportation.
• Caractère cyclique du secteur des semi‑conducteurs entraînant une forte volatilité des résultats et des cours.
• Capacité de la Chine à accélérer le développement d'équipements domestiques ou à contourner les restrictions, réduisant les opportunités pour les fournisseurs étrangers à moyen terme.
• Interdépendances complexes de la chaîne d'approvisionnement susceptibles de transmettre des chocs entre acteurs apparemment non corrélés.
• Risques réglementaires et géopolitiques supplémentaires (sanctions, contrôles des investissements étrangers, mesures de sécurité nationale).

Catalyseurs de Croissance

• Investissements soutenus en R&D et CAPEX des fonderies et des équipementiers pour augmenter la capacité hors de Chine.
• Programmes et subventions gouvernementales (p.ex. CHIPS Act, initiatives européennes) favorisant la relocalisation et l'augmentation de capacité.
• Demande croissante portée par l'intelligence artificielle, le edge computing et les centres de données nécessitant des composants avancés.
• Diversification des chaînes d'approvisionnement par les donneurs d'ordre occidentaux cherchant à réduire le risque géopolitique.
• Adoption accrue d'équipements spécialisés (packaging avancé, tests, métrologie) créant des marchés adjacents en croissance.