Les innovateurs du garage : pourquoi la R&D interne l'emporte sur l'innovation achetée

Résumé

• La R&D interne crée une valeur durable, surpassant la croissance par acquisition.
• L'innovation maison bâtit des avantages concurrentiels solides grâce à la technologie propriétaire.
• Les secteurs de la technologie et de la biotechnologie mènent avec des produits révolutionnaires issus de la R&D.
• Cette stratégie présente un risque plus élevé mais un potentiel de rendements exceptionnels.

Bricoleurs de génie ou acheteurs compulsifs : qui gagne la course à l'innovation ?

Il y a deux manières d'obtenir un nouveau jouet rutilant. La première, c'est de descendre au magasin, de poser sa carte de crédit sur le comptoir et de repartir avec une belle boîte. La seconde, c'est de s'enfermer des mois dans son garage, entouré de plans et de restes de biscuits, pour le construire soi-même. Dans le monde de l'entreprise, la plupart des dirigeants préfèrent de loin la première option. C'est rapide, ça fait un excellent communiqué de presse et ça donne une illusion de progrès immédiat.

Personnellement, j'ai toujours eu un faible pour les bricoleurs. Ces entreprises qui privilégient le processus lent, méthodique et souvent frustrant de la recherche et développement interne. C'est moins glamour, c'est certain. On n'obtient pas la même montée d'adrénaline qu'avec une acquisition à plusieurs milliards. Mais je pense que c'est là que se crée la valeur réelle et durable.

Le problème des emplettes à plusieurs milliards

Soyons honnêtes, les acquisitions sont souvent un véritable casse-tête. Vous essayez de greffer la culture, la technologie et le personnel d'une entreprise sur la vôtre. C'est un peu comme vouloir fusionner un Land Rover et une Ferrari. Vous obtiendrez peut-être quelque chose qui avance, mais il est peu probable que ce soit élégant ou efficace. Le plus souvent, les « synergies » promises ne se matérialisent jamais, et l'acheteur se retrouve avec un problème coûteux et une multitude de postes en double.

Les entreprises qui croissent en achetant l'innovation sont perpétuellement en quête de leur prochain repas. Elles ne construisent pas une compétence fondamentale, elles ne font que la louer. C'est une stratégie qui peut fonctionner un temps, mais qui laisse l'entreprise vulnérable et, à mon avis, un peu creuse.

La vertu discrète du « fait maison »

Considérez maintenant l'alternative. Prenez une société comme Lam Research. Au lieu de racheter ses petits concurrents, elle réinvestit une part considérable de ses revenus directement dans ses propres laboratoires. Le résultat ? Elle développe ses propres technologies uniques pour fabriquer des puces informatiques, des technologies que ses concurrents ne peuvent pas simplement aller acheter. Cela crée ce que les financiers aiment appeler un « fossé concurrentiel », une muraille défensive autour de l'entreprise, construite brique par brique avec des brevets et des secrets de fabrication.

Ce principe n'est pas réservé aux fabricants de puces. Regardez une entreprise comme Roper Technologies, qui a bâti un portefeuille de logiciels et de produits hautement spécialisés. En les développant en interne, elle les connaît sur le bout des doigts. Elle détient la propriété intellectuelle, contrôle le cycle de développement et peut s'adapter aux besoins du marché sans attendre qu'une cible d'acquisition se présente. C'est un chemin plus lent, plus délibéré, mais qui pourrait bien mener à une entreprise plus solide.

La biotechnologie, un pari à haut risque

Nulle part cette philosophie n'est plus évidente, ou plus risquée, que dans le secteur de la biotechnologie. Ici, les entreprises inventent littéralement l'avenir dans une boîte de Petri. Elles utilisent des technologies stupéfiantes comme l'édition génétique CRISPR pour s'attaquer à des maladies autrefois synonymes de condamnation. Les risques sont, bien sûr, énormes. Une thérapie prometteuse peut échouer lors des essais cliniques de phase finale, anéantissant des années de travail et des centaines de millions d'investissements.

Mais les récompenses potentielles sont tout aussi vertigineuses. Un seul médicament à succès peut transformer une entreprise et, plus important encore, la vie de millions de personnes. Investir dans ce domaine n'est pas pour les âmes sensibles. C'est un pari sur le processus scientifique lui-même. C'est précisément ce principe de croissance patiente et interne qui sous-tend une sélection d'entreprises que j'examinais récemment, judicieusement nommée Les innovateurs du garage : pourquoi la R&D interne l'emporte sur l'innovation achetée.

Bien sûr, cette approche n'est pas une solution miracle. La route de l'innovation est pavée d'expériences ratées et d'idées en avance sur leur temps. Pour chaque percée, il y a une douzaine d'impasses coûteuses. Ce n'est pas une stratégie pour les capitaux impatients. Mais pour les investisseurs prêts à jouer sur le long terme, se concentrer sur les bâtisseurs plutôt que sur les acheteurs pourrait être une manière très intéressante de penser la construction d'un portefeuille. Après tout, n'importe qui peut acheter un trophée, mais il faut un réel talent pour en fabriquer un à partir de rien.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• La priorisation de la R&D interne vise à construire une valeur durable à long terme plutôt qu'une croissance par acquisition.
• L'innovation en interne crée de solides avantages concurrentiels grâce à une technologie propriétaire et à la propriété intellectuelle.
• Les secteurs de la technologie et de la biotechnologie sont des domaines de premier plan où la R&D interne stimule des produits révolutionnaires.
• Cette stratégie comporte un risque plus élevé mais offre un potentiel de rendements exceptionnels, pouvant mener le marché.

Entreprises Clés

• PTC Inc. (PTC) : Sa technologie principale est le logiciel de conception assistée par ordinateur (CAO) et les outils de gestion du cycle de vie des produits, utilisés par les fabricants pour innover.
• Lam Research Corporation (LRCX) : Développe des technologies exclusives de fabrication de wafers, essentielles à la production de puces informatiques avancées. L'entreprise investit régulièrement plus de 15 % de son chiffre d'affaires en R&D (Source : Nemo).
• Roper Technologies Inc. (ROP) : Crée un portefeuille diversifié de produits et de solutions logicielles hautement spécialisés pour des marchés de niche avec de fortes barrières à l'entrée, ce qui lui permet de maintenir des prix élevés et de fortes marges bénéficiaires.

Principaux Risques

• Les projets de recherche et développement peuvent échouer après un investissement financier important.
• Les technologies prometteuses pourraient ne pas être commercialement viables.
• Les concurrents pourraient développer des technologies alternatives supérieures.
• Le délai de retour sur investissement pour l'innovation interne est généralement plus long que celui de la croissance par acquisitions.

Catalyseurs de Croissance

• Le développement de technologies en interne crée une forte protection de la propriété intellectuelle, formant un avantage concurrentiel durable.
• Une compréhension approfondie de la technologie auto-développée permet une itération plus rapide et une meilleure intégration des produits.
• Les innovations réussies peuvent souvent être appliquées à des marchés au-delà de leur objectif initial.
• Le leadership sur le marché résultant d'une R&D réussie peut générer des flux de trésorerie pour financer des projets de recherche plus ambitieux, créant un cercle vertueux (Source : Nemo).

Détails sur l'Investissement

• La collection "Garage Innovators" est disponible sur la plateforme Nemo, offrant des opportunités d’investissement dans des entreprises axées sur la R&D.
• L'accès est fourni par le biais d'actions fractionnées, permettant d'investir dans des actions avec peu d’argent, à partir de 1 $.
• La plateforme propose le trading sans commission ; Nemo se rémunère sur les spreads et non sur les commissions.
• Nemo est un courtier réglementé par l'ADGM et fournit une analyse IA pour aider à la constitution de portefeuille.

Tous les investissements comportent un risque et vous pouvez perdre de l'argent.