Actions de semi-conducteurs : l'expansion américaine dans la fabrication de puces sera-t-elle payante ?

Résumé

1. L'approbation de New York pour l'usine Micron 100 milliards valide la relocalisation de la fabrication de puces.
2. Opportunités d'investir dans les fournisseurs d'équipements pour semi‑conducteurs; ASML et Lam Research sont attractifs.
3. Exposition thématique via actions semi‑conducteurs et paniers recommandée; TSMC reste leader des nœuds avancés.
4. Risques: cyclicité, obsolescence, et dépendance aux incitations publiques; impact de la CHIPS Act incertain.

Un tournant pour la relocalisation

L'approbation par l'État de New York des infrastructures électriques nécessaires au projet de Micron, une usine évaluée à 100 milliards de dollars (environ 92 milliards €), confirme que la relocalisation de la fabrication de semi‑conducteurs aux États‑Unis passe du discours aux actes. Venons-en aux faits. Ce feu vert montre que des projets d'envergure peuvent franchir les étapes réglementaires et logistiques, et déclencher des commandes massives pour les fournisseurs d'équipements et de services associés.

Un écosystème industriel, pas seulement des puces

La construction et l'exploitation d'une fonderie moderne exigent bien plus que des concepteurs de processeurs. Cela signifie que les machines de lithographie, les outils d'implantation, les systèmes de dépôt et de gravure, les fournitures de gaz et de produits chimiques, ainsi que les services d'ingénierie et les utilities participent à la chaîne de valeur. Les acteurs comme ASML et Lam Research présentent des profils particulièrement attractifs. ASML fournit des machines EUV qui coûtent souvent plus de 200 millions de dollars l'unité (environ 184 millions €) et nécessitent des cycles de production longs. Lam Research vend des outils de précision pour la gravure et le dépôt, générant des revenus récurrents liés à l'installation et à la maintenance.

La loi CHIPS and Science Act mérite une explication simple. Il s'agit d'un dispositif fédéral américain qui prévoit environ 52 milliards de dollars d'incitations publiques (environ 48 milliards €) pour encourager la production nationale de semi‑conducteurs. En pratique, ces fonds réduisent le coût net des projets d'investissement et augmentent l'attractivité des sites américains face à des concurrents asiatiques très intégrés.

Où se situent les opportunités d'investissement ?

La question qui se pose est donc la suivante : qui profitera de cette dynamique ? Les marges d'opportunité se concentrent surtout sur les fournisseurs d'équipements spécialisés, les prestataires d'ingénierie, les fournisseurs de matériaux et les utilities. Les commandes pour équiper une nouvelle fonderie sont pluriannuelles. Elles créent des carnets de commandes soutenus et des contrats de maintenance longue durée. À titre d'exemple, TSMC reste le leader des fonderies et conservera un rôle central dans les nœuds avancés, même si une partie de la production se déplace vers les États‑Unis.

Les investisseurs particuliers peuvent s'exposer indirectement via des produits fractionnés ou des paniers thématiques accessibles sur des plateformes réglementées. Cela permet de capter l'effet de cycle de construction sans devoir sélectionner une seule entreprise.

Risques et garde‑fous

Toute opportunité comporte des risques. Le secteur des semi‑conducteurs est cyclique. La demande varie selon les cycles économiques et les innovations technologiques. La concurrence asiatique reste très forte, avec des chaînes d'approvisionnement profondément intégrées. Une usine moderne peut aussi devenir obsolète en quelques années sans réinvestissements constants. Par ailleurs, le maintien des incitations publiques dépendra de la continuité politique et fiscale à long terme. Enfin, la disponibilité d'une main‑d'œuvre qualifiée constitue un facteur d'exécution critique.

Conclusion pragmatique

L'expansion américaine de la capacité de fabrication de puces crée des opportunités tangibles, surtout pour les équipements, les services d'ingénierie et les utilities. Mais ces opportunités ne viennent pas sans risques. Pour l'investisseur prudent à modéré, l'intérêt se concentre sur une exposition thématique élargie, plutôt que sur des paris concentrés sur un seul concepteur de processeurs.

Pour en savoir plus sur la thématique et les entreprises citées, consultez notre dossier complet : Actions de semi-conducteurs : l'expansion américaine dans la fabrication de puces sera-t-elle payante ?.

Avertissement : cet article a un but informatif. Il n'offre pas de conseil financier personnalisé ni de garantie de rendement. Les investisseurs doivent évaluer les risques, notamment la cyclicité, la concurrence internationale et l'obsolescence technologique, avant toute décision d'investissement.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Investir dans les fournisseurs d'équipements de fabrication (machines de lithographie, outils d'implantation, outils d'usinage et de dépôt) qui bénéficient de commandes pluriannuelles pour l'équipement des nouvelles fonderies.
• S'exposer aux prestataires d'ingénierie et aux fournisseurs de matériaux spécialisés nécessaires à l'assemblage et à la production (gaz, produits chimiques, wafers).
• Cibler les fournisseurs de services d'infrastructure et utilities (électricité, eau purifiée, systèmes de refroidissement) impliqués dans les projets d'usines à grande échelle.
• Profiter de l'accès facilité pour les particuliers via des produits fractionnés et des plateformes réglementées offrant des paniers thématiques.

Entreprises Clés

• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM): Leader mondial des fonderies spécialisé dans la production de nœuds avancés, expertise en montée en capacité et processus de fabrication; pivot des chaînes d'approvisionnement mondiales malgré une concentration significative de production en Asie.
• ASML Holding NV (ASML): Fournisseur de machines de lithographie EUV indispensables pour les puces de pointe; chaque machine coûte généralement >200 millions USD et les cycles de production longs créent des carnets de commandes soutenus en cas d'expansion capacitaire.
• Lam Research Corporation (LRCX): Spécialiste des équipements de gravure, de dépôt et d'usinage pour semi‑conducteurs; forte demande liée aux nouvelles usines avec revenus récurrents d'installation et de maintenance.
• Micron Technology (MU): Fabricant de mémoire avec un projet d'usine d'environ 100 milliards USD aux États‑Unis, illustrant d'importants investissements privés soutenus par des incitations publiques et créant des opportunités pour les fournisseurs d'équipements.

Principaux Risques

• Cyclicité du marché : la demande en semi‑conducteurs varie selon les cycles économiques et les évolutions technologiques, provoquant une volatilité des résultats.
• Concurrence internationale : les fabricants asiatiques bénéficient d'une longue expérience et de chaînes d'approvisionnement intégrées.
• Risque technologique : les procédés évoluent rapidement ; une usine moderne peut devenir obsolète en quelques années sans réinvestissements constants.
• Exécution et réglementaire : le succès dépend de la coordination entre niveaux de gouvernement, utilities et communautés locales.
• Risque politique : le maintien d'un soutien public soutenu sur plusieurs cycles électoraux n'est pas garanti.
• Besoins en main‑d'œuvre qualifiée : pénurie potentielle de techniciens et d'ingénieurs spécialisés pouvant retarder la montée en production.

Catalyseurs de Croissance

• Incitations publiques substantielles (CHIPS and Science Act : 52 milliards de dollars) qui réduisent le coût net des projets de fabrication.
• Projets d'investissement privé de grande envergure (ex. Micron et son projet de 100 milliards $) susceptibles de déclencher des commandes pour les fournisseurs d'équipements.
• Pressions géopolitiques et risques de résilience des chaînes d'approvisionnement encourageant la relocalisation.
• Demande soutenue de secteurs clé (automobile, électronique grand public) ayant déjà montré leur vulnérabilité face aux ruptures d'approvisionnement.
• Contrats pluriannuels et cycles de maintenance longue durée qui créent des flux de revenus récurrents pour les équipementiers.