L'empire invisible : Comment trois entreprises contrôlent des milliers de milliards de capital mondial

• Un empire invisible de trois entreprises contrôle des milliers de milliards de capital mondial via les indices financiers et les notations.
• L'essor de l'investissement passif et des normes ESG alimente la croissance de ces entreprises quasi-monopolistiques.
• Ces entreprises opèrent comme des quasi-monopoles, offrant un pouvoir de tarification et des barrières à l'entrée élevées.
• Investir dans les titres de cet empire invisible peut offrir une exposition à l'infrastructure financière mondiale, bien que des risques existent.

Les discrets péages de la finance mondiale

Je trouve toujours amusant de voir comment nous, les investisseurs, sommes obsédés par la prochaine grande innovation. Nous chassons la technologie de rupture, nous cherchons le PDG visionnaire, et nous débattons sans fin pour savoir si le dernier produit d'une entreprise sera un succès ou un échec. C'est très excitant, bien sûr. Mais pendant que nous regardons les chevaux de course, nous oublions souvent de nous intéresser à celui qui possède l'hippodrome, les guichets et le règlement.

Pour moi, le vrai pouvoir en finance ne réside pas toujours dans les entreprises qui font la une des journaux. Il repose souvent sur un trio discret qui a bâti un empire invisible, un empire qui dirige le flux de milliers de milliards de dollars avec une précision quasi mécanique.

Les architectes de l'indice, ou les règles du jeu

Parlons des faiseurs de règles. Je fais référence à des sociétés comme MSCI, S&P Global et Moody's. Ce ne sont pas des noms que l'on cite lors des dîners en ville, et c'est précisément là que réside leur force. Elles opèrent en coulisses, fournissant la plomberie essentielle à l'ensemble du système financier mondial.

Prenez MSCI. Cette entreprise ne gère pas d'argent, elle crée simplement les recettes que tous les autres suivent. Lorsque MSCI décide d'ajouter une société à son très influent indice des marchés émergents, des milliards de dollars provenant de fonds passifs doivent, par définition, affluer vers cette action. Les gérants ne se posent pas de questions, ils exécutent. Pour ce privilège, MSCI perçoit une commission de licence, un péage bienvenu sur un vaste fleuve de capitaux qu'elle n'a même pas besoin de toucher. C'est un modèle économique d'une simplicité redoutable, vous ne trouvez pas ?

Puis il y a S&P Global et Moody's, les gardiens du crédit. Ils décident qui est digne de confiance et qui ne l'est pas. Un gouvernement ou une entreprise peut avoir les plans les plus brillants, mais si ces deux agences donnent un avis négatif sur leur dette, les coûts d'emprunt pourraient grimper en flèche et ces plans pourraient bien finir en poussière.

Surfer sur les grandes vagues du changement

Ce qui rend tout cela si intéressant, du point de vue de l'investisseur, c'est la manière dont ces entreprises sont parfaitement positionnées pour bénéficier de deux des plus grands changements de la finance moderne. Le premier est la marche implacable de l'investissement passif. À mesure que de plus en plus de gens, comme moi, réalisent que tenter de déjouer le marché est souvent une course perdue d'avance, l'argent quitte les fonds actifs coûteux pour se diriger vers les trackers d'indices bon marché. Chaque dollar qui fait ce voyage est une victoire pour les fournisseurs d'indices. Ils sont payés quel que soit le cheval qui remporte la course, car ils possèdent l'hippodrome lui-même.

La deuxième vague est celle de l'ESG, ou des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Ce qui n'était au départ qu'une préoccupation de niche est devenu un mastodonte réglementaire. Les gouvernements exigent désormais que les fonds prennent en compte la durabilité, et les notations ESG de MSCI sont devenues la référence. Les entreprises se démènent maintenant pour plaire aux évaluateurs ESG, sachant qu'une mauvaise note pourrait les voir rejetées par les grands investisseurs. C'est une autre tendance puissante, alimentée par la réglementation, qui nourrit directement leur modèle économique.

Ces entreprises sont, en substance, les gardiens modernes du capital. Elles forment un ensemble d'activités dotées d'avantages structurels profonds, le genre de firmes que l'on pourrait trouver dans un panier comme L'empire invisible : Comment trois entreprises contrôlent des milliers de milliards de capital mondial, qui se concentre précisément sur ces architectes du marché.

Un mot sur les risques, par principe

Bien sûr, aucun investissement n'est une certitude absolue. Les régulateurs pourraient toujours se montrer un peu plus curieux du pouvoir que ces entreprises exercent, et les nouvelles technologies pourraient, en théorie, remettre en question leurs modèles. Mais soyons pragmatiques. Leurs douves sont larges et profondes. Changer d'indice de référence S&P ou de notation Moody's n'est pas comme changer de marque de café. Cela implique de revoir des systèmes et des processus entiers qui sont profondément ancrés dans le monde de la finance.

Bien que des risques existent, ces entreprises se sont révélées remarquablement résilientes, transformant la complexité du marché en une source de revenus récurrents. À mon avis, leur position semble bien défendue pour les années à venir, mais la vigilance reste, comme toujours, de mise.

Analyse Approfondie

Marché et Opportunités

• Plus de 18 000 milliards de dollars d'actifs dans le monde suivent les indices MSCI.
• Des fonds gérant plus de 40 000 milliards de dollars d'actifs utilisent les notations ESG de MSCI.
• Aux États-Unis, les fonds passifs contrôlent désormais plus de 50 % du marché des actions.
• La transition mondiale de la gestion active à la gestion passive pourrait se poursuivre pendant une autre décennie, selon une étude de Nemo.

Entreprises Clés

• MSCI Inc. (MSCI) : Crée des indices financiers de référence et des notations ESG qui guident l'allocation de capital institutionnel. Plus de 18 000 milliards de dollars d'actifs suivent ses indices, et l'entreprise perçoit des frais de licence de la part des fonds passifs.
• S&P Global, Inc. (SPGI) : Détient l'indice S&P 500 et fournit des notations de crédit qui déterminent les coûts d'emprunt pour les gouvernements et les entreprises. Propose également des logiciels d'analyse de données et de gestion des risques.
• Moody's Corporation (MCO) : Opère en duopole avec S&P Global dans le domaine de la notation de crédit, fournissant des notations essentielles pour les émetteurs de dette et les investisseurs. S'est développée dans les outils d'analyse de données et de gestion des risques.

Principaux Risques

• Un examen réglementaire accru pourrait conduire à de nouvelles règles limitant le pouvoir de tarification ou modifiant les modèles économiques.
• La disruption technologique par l'IA et l'apprentissage automatique pourrait automatiser certaines analyses, bien que les barrières à l'entrée élevées offrent une protection.
• La concurrence de nouveaux entrants est une possibilité, mais la création d'une alternative crédible est difficile en raison des effets de réseau et des coûts de changement élevés.

Catalyseurs de Croissance

• La transition mondiale continue de la gestion active vers la gestion passive augmente directement les revenus de licence pour les fournisseurs d'indices.
• L'expansion des mandats gouvernementaux pour l'investissement ESG stimule la demande de notations standardisées de la part d'entreprises comme MSCI.
• De forts effets de réseau rendent leurs produits plus précieux à mesure que davantage d'institutions les utilisent, créant des coûts de changement élevés pour les clients.
• Des positions de quasi-monopole sur le marché offrent un pouvoir de tarification important, conduisant à des marges élevées et une forte génération de trésorerie.

Détails sur l'Investissement

• Le panier "Algorithmic Governance Gatekeepers" est disponible sur Nemo, une plateforme réglementée par l'ADGM.
• La plateforme propose l'investissement sans commission ; Nemo se rémunère via les spreads.
• Des actions fractionnées sont disponibles, avec des investissements à partir de 1 $.
• Nemo fournit des aperçus et des outils de recherche basés sur l'IA pour l'analyse.

Tous les investissements comportent un risque et vous pouvez perdre de l'argent.